BITCOIN + GOLD = BOLD

Un nouveau produit dérivé combinant Bitcoin et l’or vient tout juste de voir le jour sous le soleil institutionnel de 21Shares, avec le lancement le 13 janvier dernier de l’ETP BOLD sur la London Stock Exchange.

L’annonce a été relayée par CoinDesk, qui y voit un signal supplémentaire de l’intégration progressive de Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels, cette fois sous une forme hybride mêlant un actif numérique émergent et un actif monétaire ancien.

Un contexte loin d’être neutre

Semaine après semaine, l'or atteint des sommets historiques, ce qui alimente naturellement le discours selon lequel il confirmerait son statut de valeur refuge.

Mais cette lecture mérite d’être corrigée.

Car, dans la majorité des cas, lorsque l’or monte, ce n’est pas parce qu’il devient intrinsèquement plus précieux, mais parce que la monnaie dans laquelle il est coté, en l’occurrence le dollar américain, perd du pouvoir d’achat. L’or ne génère pas de rendement; il agit comme un miroir monétaire.

Il reflète la dégradation de la devise de référence plus qu’il n’exprime une dynamique propre.

C’est précisément sur cette base que repose la promesse du produit ₿OLD. En combinant Bitcoin et l’or dans un même véhicule d’investissement, 21Shares propose une exposition à Bitcoin tout en cherchant à en atténuer la volatilité par un mécanisme de rééquilibrage automatique fondé sur la volatilité relative des deux actifs.

L’idée est simple et rassurante : conserver le potentiel d’un actif nouveau tout en s’appuyant sur la stabilité supposée d’un actif ancien.

👉🏼 Sur le papier, la construction est élégante. Mais... dans la réalité, elle soulève plusieurs questions de fond.

Première question

La première tient à l’hypothèse centrale du produit, rarement explicitée mais omniprésente : l’or resterait LA valeur refuge de référence dans les décennies à venir.

Or, cette certitude est de plus en plus contestée :

• L’or est difficile à auditer en temps réel;

• Coûteux à stocker et à transporter;

• Largement financiarisé via des produits papier

• Profondément dépendant des infrastructures étatiques et bancaires.

• Il n’est pas neutre politiquement;

N’échappe ni aux sanctions, ni aux restrictions, ni aux logiques de contrôle.

Le considérer comme un refuge absolu revient à projeter dans l’avenir un rôle hérité du passé, sans nécessairement tenir compte des mutations en cours du système monétaire.

Deuxième question

La deuxième critique concerne le fonctionnement même du rééquilibrage.

Dans ₿OLD :

1. Lorsque 🟠 Bitcoin surperforme 📈, une partie est mécaniquement échangée pour de 🟡 l’or.

2. Lorsque 🟠 Bitcoin sous-performe 📉 , on l'échange pour le 🟡 l'or.

Ce mécanisme réduit effectivement la volatilité, mais il le fait au prix d’une perte structurelle du caractère asymétrique de Bitcoin.

Or, l’histoire de Bitcoin montre que sa performance ne provient pas d’une progression linéaire, mais de phases de rattrapage rapides et puissantes, souvent liées à des changements de perception ou d’adoption. Lisser ces mouvements revient à transformer un actif monétaire émergent en actif tiède, plus acceptable pour des comités d’investissement, mais moins fidèle à sa nature.

Enfin, il faut reconnaître que ₿OLD est avant tout un produit de compromis psychologique.

Il s’adresse à des institutions qui acceptent désormais l’idée de Bitcoin, mais qui n’en assument pas encore pleinement la thèse monétaire.

C’est une façon d’avoir du Bitcoin sans vraiment l’avoir, de capter le récit sans en embrasser toutes les implications. En ce sens, ₿OLD est un produit de transition, révélateur d’une finance traditionnelle qui avance, mais avec prudence et béquilles historiques.

Un contexte géopolitique qui commande la prudence

Les États-Unis défendent activement le rôle du dollar comme réserve monétaire mondiale et unité de compte des échanges commerciaux internationaux.

Les événements récents au 🇻🇪 Venezuela, officiellement justifiés par des motifs sécuritaires, rappellent que la monnaie, l’énergie et la géopolitique sont intimement liées.

Dans un monde où la monnaie est un instrument de pouvoir, la notion même de valeur refuge ne peut plus être pensée indépendamment des rapports de force politiques.

À ce titre, considérer l’or comme un actif neutre et apolitique est probablement une simplification excessive.

Bitcoin, qu’on l’apprécie ou non, introduit une rupture fondamentale : il ne dépend d’aucun État, d’aucune banque centrale et d’aucune juridiction unique. C’est précisément cette caractéristique qui pousse certains acteurs à le considérer non pas comme un simple actif spéculatif, mais comme une alternative monétaire crédible dans un monde fragmenté.

₿OLD n’est ni absurde ni inutile

Il reflète l’état d’esprit d’un système financier en transition, qui cherche à intégrer le nouveau sans renoncer immédiatement à l’ancien.

Mais il repose sur une hypothèse forte, celle de la permanence de l’or comme valeur refuge ultime, une hypothèse qui mérite aujourd’hui d’être interrogée avec sérieux.

Comprendre ₿OLD, ce n’est pas se demander s’il faut l’acheter ou non, c’est surtout comprendre où en est le système monétaire mondial dans sa mue et quels compromis il est encore prêt à faire.

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